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五分钟了解pokeist透明挂(透视挂)透明外挂辅助挂(有挂帮你)

时间:2024-09-08    点击: 次    来源:网络投稿    作者:网络投稿 - 小 + 大

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机构:长江证券

研究员:高伊楠/张扬

事件描述

公司发布2024年半年报。2024h1实现营业收入3011.3亿元,同比增长15.8[%],实现归母净利润136.3亿元,同比增长24.4[%],实现扣非归母净利润123.2亿元,同比增长27.0[%]。

事件评论

业绩符合预期,新车及新技术周期下销量加速增长,市占率提升。2024q2实现收入1761.8亿元,同比[+]25.9[%],环比[+]41.0[%],归母净利润90.6亿元,同比[+]32.8[%],环比[+]98.4[%]。

q2批售持续提升,月销持续超过30万辆,2024q2整体销量98.7万辆,同比[+]40.2[%],环比[+]57.6[%],对应新能源市占率36.1[%],环比[+]4.6pct。2024年q2单车收入约13.6万元,环比下降0.54万,同比下降3.4万元,主要全系切换荣耀版价格下降。

成本优势显著,规模效应持续显现,单车盈利不惧竞争影响。2024q2毛利率18.7[%],同比持平,环比[-]3.2pct,整车业务毛利率约为22.4[%],环比下降5.7pct。下降主要系荣耀版在q2持续体现,同时q2海洋王朝放量,占比达到95.1[%],环比提升1.4pct,高端车型及出海占比分别为4.5[%]和10.7[%],环比下降1.6pct和5.0pct。从价格角度看,单车价格环比下降0.54万元,q2原材料成本上升也对毛利率有一定影响。期间费用率环比大幅下降,降本及规模效应持续显现,q2约11.8[%],同比[+]0.2pct,环比[-]5.0pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比[-]0.2pct/[-]0.2pct/[-]0.3pct/[+]0.9pct。扣除比亚迪电子来看,2024q2单车利润0.86万元,同比[-]1.5[%],环比[+]28.9[%],进一步加回减值后,单车利润0.99万元,同比[+]1.1[%],环比[+]21.3[%]。现金流方面,q2经营性净现金流39.5亿,同比去年675亿以及环比q1的102亿均有大幅下降,主要为存货和付款增加,2024q2存货同比增加259亿,环比增加140亿。2024h1单车折旧与摊销提升至1.8万元,同比去年1.3万显著提升,固定资产达到2300亿元,同比提升27.0[%],同时固定资产折旧/固定资产为11.8[%],较去年同期提升3.0pct。

出海和高端化持续发力,车型进入密集投入期,dm5.0产能释放预期持续提升销量。出海、高端化车型销量提升,2024q2出口10.6万辆,同比[+]196.6[%],环比[+]7.8[%];方程豹[+]仰望[+]腾势销量4.5万辆,同比[+]37.5[%],环比[+]16.3[%]。后续来看,随着海外车型矩阵持续丰富,叠加dm5.0插混车型海外上市,下半年出口月销量有望提升。当前dm5产能受限压制销量释放,随着产能释放,销量有望持续攀升,dm5.0新技术周期量价双升逻辑持续兑现。高端化上,三四季度迎来z9gt、z9l、n9、豹3、豹8等密集车型投放。

技术与规模构建超越行业竞争力,出海与高端发力迈向新巅峰。公司2024年将迎来新技术、新产品大年,dm5.0与e4.0平台加持下,王朝海洋网将迎来改款换代,持续升级产品力,站稳主流市场。腾势、仰望与方程豹车型储备丰富,加速布局高端市场。出海持续发力,海外渠道与车型矩阵将进一步完善。规模效应加持下,随着出海与高端化放量,盈利能力有望保持高位,不惧竞争影响。预计2024[-]2026年公司归母净利润385、511、650亿元,对应pe18.8x、14.2x、11.2x,维持“买入”评级。

风险提示

1、市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期;2、动力电池降本幅度不及预期。


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